万科债券展期议案昨日获得通过。议案提供了多种方案满足了不同债券持有人诉求。如固定兑付安排，实施不超过10万元的兑付，满足了众多小额债券持有人回收流动性的诉求。

另外，回售部分债券本金的 40%于2026年 1月30日兑付，剩余60%展期1年，提供资金及时进行部分兑付，也能满足债券持有人回收流动性的诉求。

既有现金兑付又有增信担保，措施切实可行，体现出了诚意。如用现金2026年1月30日对回售部分债券本金的40%进行兑付，剩余60%用武汉和西安两个项目的应收款质押作为增信担保措施，既有现金兑付又有增信担保，体现出了诚意，所以债权人同意比例高，方案就会通过。

影响：

第一，总结经验及教训，经过这次债务展期谈判，万科相关人员对债权人的诉求会有更深刻的理解，对万科其他债券展期的方案设计将有积极帮助。

第二，债券展期方案设计，需方式灵活多样满足不同债权人诉求，又要体现诚意且措施具体可执行，只有这样才能满足多数债权人诉求，投票同意比例才会高，才能顺利展期。

第三，足够的有效资产将是未来万科债券展期的重要考验。债券展期，目前情况下很重要的要有增信担保措施，否则债权人很难同意展期。近几年，全国房地产价格深度下跌，很多项目出现资不抵债，或者难有较好的收益。万科能否提供足够多的有效资产作为增信担保，将是未来债券展期过程中的重要考验。（中指研究院企业研究总监刘水）

责任编辑：李霞