当前，白酒行业正从高速增长阶段步入以存量博弈、结构优化为核心的深度调整新周期，行业发展逻辑迎来根本性重构。2025年白酒上市公司三季报，交出了近十年以来最承压的成绩单：A股21家白酒上市企业中，仅贵州茅台、山西汾酒等少数头部企业维持业绩正增长，且均为个位数增幅，多数企业营收、净利润跌幅集中在30%至40%区间。

伴随市场价格普遍倒挂、渠道库存持续高企，白酒行业告别了规模扩张的野蛮生长阶段，存量竞争下的深度调整，成为行业发展的主旋律。短期承压的市场环境中，酒企集体锚定“逆周期调节+长期变革”双轨战略，也印证了唯有坚守长期主义，方能在周期波动中筑牢发展根基、抢占未来竞争先机。

量、价、利齐跌 白酒行业迎来系统性调整

国家统计局最新数据显示，白酒行业产量、价格端均呈现下行态势。产量方面，2025年1-11月，全国白酒（折65度，商品量）累计产量321.5万千升，同比下降11.3%；其中11月单月产量31.8万千升，同比降幅扩大至13.8%。

消费价格方面，2025年1-11月酒类消费价格指数同比下降1.9%，反映出包含白酒在内的酒类产品整体价格水平温和回落，行业价格支撑力有所减弱。

而白酒上市公司2025年三季报的业绩表现，更直观印证了行业的调整压力：除贵州茅台、山西汾酒仍保持营收、净利润双增外，其余上市酒企两大核心指标均出现不同程度下滑。

行业量、价、利齐跌的态势，凸显出此次系统性调整的严峻性。

头部酒企抗跌能力显著增强

本轮白酒行业调整，与2013年开启的行业调整同样具有“猛烈”的特征：产品价格普遍倒挂、除少数头部外多数龙头酒企营收净利润下滑、经销商渠道承担较大压力，行业从规模扩张转向了深度调整。但与2013年周期低谷时行业的“自由式落体”不同，本轮调整中，头部酒企展现出远超以往的抗跌性，而这一差异的核心，正是头部企业摒弃短期投机思维，以长期主义构建起坚实的抗周期壁垒。

从营收、净利润的基本面来看，历经十余年发展，白酒行业企业尤其是头部酒企，已然积累了更为雄厚的家底，成为抗跌的基础支撑。2013年，贵州茅台全年营业收入309.22亿元、净利润151.37亿元，而2025年前三季度，其营收已达1309.04亿元、利润总额894.03亿元；五粮液2013年全年营收247.17亿元，2025年前三季度营收609.45亿元；山西汾酒2013年全年营收60.87亿元，2025年前三季度营收329.24亿元。除少数酒企外，当前多数白酒企业的营收、净利润规模，已远非上一轮调整周期可比。

而经历过上一轮调整的经验积累，白酒企业尤其是头部酒企，面对此次调整也更为从容理性。上一轮周期低谷，不少酒企深陷“费用战”泥潭，靠补贴经销商维系渠道运转，最终透支品牌价值、陷入发展困境。本轮调整期，头部酒企走出了截然不同的渠道运营路径：洋河通过“利润保障+经营赋能+管理优化”三位一体策略，全面提升经销商市场竞争力；五粮液以精准激励政策保障动销经销商利润；习酒承诺不抛弃任何一位合作伙伴。这些举措的背后，是头部酒企对渠道生态的长期呵护，而雄厚的家底让企业有底气放弃短期博弈，转而维护“生产-流通-消费”的行业良性循环，这正是长期主义在渠道运营中的生动实践。

长期主义，助力白酒行业跨过新周期

长期主义并非墨守成规，而是在坚守白酒品质、品牌本质的基础上，主动适配消费趋势的迭代与创新。2025年的白酒市场，低度化、年轻化、场景化的消费趋势愈发凸显，中国酒业协会数据显示，2025年国内光瓶酒市场规模有望突破2000亿元，其中50-100元高线光瓶酒品类增速超40%，低度酒成为行业新的增长极。

面对消费趋势变化，头部酒企顺势而为开启长期布局，走出“高端守正、创新出击”的发展路径：五粮液推出29度低度产品“一见倾心”，上市仅两月销售额便突破亿元；泸州老窖凭借38度国窖1573站稳高端低度酒市场，同时邀请徐志胜代言二曲、打造“银河左岸音乐节”，让品牌深度融入年轻人社交场景；口子窖在终端渠道革新动作频频，2025年12月5日，口子窖首家“口子酒坊”已在淮北社区率先启幕，主打“让好酒回归社区日常”的消费理念。头部酒企的一系列动作，既守住了品牌文化与高端定位的根基，又通过产品与场景创新培育未来增长极，实现了传统底蕴与时代变革的长期平衡。

长期主义的落地生根，离不开数智化赋能与消费者思维的深度融合，这也是本轮周期中酒企运营体系变革的核心方向。上一轮行业调整中，酒企多依赖“渠道压货”的传统运营模式，而如今从“渠道思维向“消费者思维”的转变，已成为行业共识。泸州老窖构建全链条数字孪生系统，以“五码合一”实现产品品质全链路溯源，用技术筑牢品质壁垒；茅台通过i茅台平台持续优化消费者购酒体验，拉近品牌与消费者的距离；洋河持续拓展海外市场，将品牌版图延伸至六大洲86个国家和地区，借力APEC峰会等国际平台实现白酒“文化出海”，在免税渠道承压、行业整体销售下滑的背景下，洋河海外市场实现23%的逆势增长，增速领跑行业；胖东来与酒鬼酒联名打造“酒鬼・自由爱”，凭借精准的情感共鸣实现市场止跌回升。这些实践的本质，是酒企从“卖产品”到“经营用户”的核心转变，通过精细化运营积累可长期复用的消费资产，彻底打破对传统渠道的单一依赖。

短期的周期波动虽难以避免，但白酒行业消费升级与集中度提升的核心逻辑从未改变，且行业整体抗跌能力较上一轮周期显著提升。如今茅台毛利率始终维持90%以上，泸州老窖中高档产品贡献超9成营收、三季度毛利率突破87%，头部酒企凭借长期高端化发展积累的盈利优势，成为穿越周期的“安全绳”。

白酒行业的此次新周期，既是前所未有的挑战，更是行业格局洗牌的重要契机。长期主义从来不是一句口号，而是茅台、汾酒在业绩承压时仍坚守品质的定力，是泸州老窖、五粮液在消费变革中持续创新的魄力，是金徽酒、中华酒等区域酒企面对调整的主动求变，更是全行业在渠道调整中追求厂商共赢的远见。当白酒行业彻底从“规模扩张”转向“价值深耕”，唯有锚定品牌、品质、用户三大核心，以长期主义穿越周期迷雾，这一传统行业方能在时代变革中焕发持久生机，在存量博弈的新周期中，筑牢未来发展的坚实根基。（冯孔）